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옵션의 기본 구조 옵션의 기본 구조 주식 콜옵션은 주식을 특정한 가격으로 살 수 있는 권리입니다. 반면 주식 풋옵션은 특정 가격으로 주식을 팔 수 잇는 권리이다. 만일 주식을 보유한 투자자가 주가 하락에 따른 손실 위험을 회피하되 주가 상승에 따른 이익 향유의 기회는 열어 놓고 싶다면 주식 풋옵션을 매입하는 것이 좋다. 이로써 이 투자자는 주가가는 행사 가격 밑으로 떨어지면 주식을 행사 가격에 팔아 위험을 헤지할 수 있으며,주가가 행사 가격 위로 올라가면 옵션을 행사하지 않은 채 주식을 시장 가격을 팔아 이익을 향유 할 수 있습니다. 이처럼 풋옵션은 주가 하락에 대비해 보험을 든 것과 같은 효과를 발휘한다. 욥션의 대상이 되는 자산을 가리켜 원자산(underlying asset)이라고 부릅니다. 앞서 예로 든 주식 옵션은.. 2022. 6. 11.
보유자에게 권리를 부여하는 옵션 거래 보유자에게 권리를 부여하는 옵션 거래 선물은 앞에서 예로 든 바가 있듯이 한 남자와 한 여자가 크리스마스이브를 혼자 보내야 하는 위험을 회피하기 위해 미리 데이트 약속을 해둔 것과 같습니다. 이처럼 선물은 어디까지나 미래의 불확실성을 없애기 위해 서로 약속을 맺은 것이므로 약속 이행의 의무를 준수해야 합니다. 즉 일단 데이트 약속을 했다면 크리스마스이브 전에 더 좋은 데이트 상대가 나타나도 이를 살릴 수 있는 기회를 포기해야만 합니다. 이처럼 선물은 크리스마스를 혼자 보내야 하는 하향 손실(downside loss)의 위험을 회피하기 위해 더 좋은 데이트 상대를 만날 수 있는 상향 이익(upside profit)의 가능성을 포기한다는 특성이 있습니다. 바로 이 대목에서 옵션이 등장합니다. 옵션은 하향 손.. 2022. 6. 11.
선물 거래는 복제가 가능하다. 선물 거래는 복제가 가능하다. 현물 거래와 자금 거래를 혼합해 선물 거래를 복제(replication)할 수 있다는 놀라운 사실을 깨달을 수 있다. 다시 밀 농부와 제빵업자의 사례로 돌아가 이 원리를 이해 봅니다. 현재 시장에서 이자율은 10%이고, 밀 현물 1 단위의 가격은 1000원, 선물 1 단위 가격은 1100원입니다. 따라서 시장은 균형 상태에 있으므로 아비트라지 기회는 없다고 볼 수 있습니다. 이때 밀을 생산하는 농부는 밀 현물이 롱 포지션이므로 밀 선물을 매도해 위험을 헤지 할 수 있습니다. 이 경우 밀 농부는 선물의 만기가 도래했을 때 밀 1 단위를 인도하고 1100원을 받습니다. 따라서 이 농부는 밀 현물에 밀 선물을 교차시켜 미래에 출하되는 밀의 가격을 확정 지었다고 볼 수 있습니다. .. 2022. 6. 10.
선물과 현물의 가격 차에서 아비트라지가 발동한다. 선물과 현물의 가격 차에서 아비트라지가 발동한다. 선물 시장에 참여하는 투자자들은 선물 가격이 결정되는 원리에 대해 궁금해한다. 개중에는 선물 가격은 미래의 현물 가격에 대한 시장의 전망치이므로 만약 미래에 영향을 미치는 사건이 발생하면 선물 가격은 영향을 받지만 현물 가격은 영향을 받지 않는다고 생각하는 이들도 있습니다. 그러나 선물 가격과 현물 가격을 결코 별개가 아니다. 양 시장 간에는 아비트라지가 작동하므로 가격이 늘 같은 방향으로 움직인다. 예를 들어 장래 밀의 생산이 감소하거나 수요가 증가할 것으로 예상된다면, 이러한 뉴스는 밀의 선물 가격만이 아니라 현물 가격도 상승시킨다. 그러나 현물 가격과 선물 가격이 늘 같은 방향으로 움직인다고 양 가격의 차이가 반드시 일정한 것은 아니다. 현물과 선물.. 2022. 6. 9.
금융 선물을 이용한 헤지와 투기 금융 선물을 이용한 헤지와 투기 오늘날 선물 시장의 주력 상품은 환위험을 사고파는 통화 선물, 이자율 위험을 사고파는 채권 선물, 주가 지수 변동 위험을 사고파는 주가 지수 선물이다. 이들 상품을 이용한 헤지 거래, 투기 거래에 대해 간단하게 살펴보겠습니다. 통화 선물은 선도환 거래를 표준화한 것으로서 국제적으로 상거래를 하는 기업들이 헤지 목적으로 활발하게 이용한다. 예를 들어 우리나라의 한 수출 기업이 달러 표시로 수출 계약을 체결한 경우 수출 대금이 지급될 때까지 원·달러 환율의 변동 위험에 노출된다. 즉 그 기간 중 원화 가치가 달러에 대해 절상하면 달러로 약정한 수출 대금의 원화 환산액이 줄어들어 환차손을 입게 된다. 따라서 이 회사는 수출 계약을 체결한 후 한국거래소(KoRea eXchange.. 2022. 6. 8.
선물거래란 무엇인가 선물 거래의 진화에 알아보겠습니다. 선물거래란 무엇인가 선물 거래의 진화에 알아보겠습니다. 선물 시장은 역사적으로 농축산품, 광산품 등 상품 선물이 거래되던 시장이었다. 그러던 중 1970년대에 통화(환율), 채권(금리), 주식(주가)을 대상으로 하는 금융 선물이 추가되었습니다. 그러자 시장의 무게 중심이 상품 선물로부터 금융 선물로 이동했습니다. 금융 선물이 등장하다. 새삼스럽게 금융 선물이 추가된 배경은 무엇일까? 이 질문에 답하려면 환율, 이자율, 주가의 변동성이 왜 1970년대 초부터 높아진 것인지 먼저 설명되어야 합니다. 우리가 알던 것과는 많이 다르지만 그 가장 주된 이유는 전후 브레턴우즈 체제하에서 성립했던 고정 환율제가 1971년 닉슨 쇼크(Nixon Shock)를 계기로 변동 환율제로 이행하게 된 사실 때문입니다. 전후 달.. 2022. 6. 8.
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