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누가 이들에게 대출해 주었을까? 누가 이들에게 대출해 주었을까? 서브프라임 위기는 초대형 글로벌 위기로 확대되었지만 문제가 싹튼 것은 미국 주택 금융시장의 한 부분이었습니다. 원래 미국의 주택 대출 증권화 시장은 지니메이(Ginnie Mae), 프레디맥(Freddie Mac), 패니메이(Fannie Mae)라는 3대 정부계 주택 금융 기관에 의해 창시되어 양질의 주택 대출채권만을 취급해 왔습니다. 따라서 이들 준정부 기관이 관여하는 거대한 주택 금융 시장에서는 신용불량의 문제가 발생할 소지가 없었습니다. 따라서 서브프라임 위기 때 문제가 된 것은 민간 금융 기관이 독자적 판단에 의해 신용도가 낮은 채무자에게 제공한 주택대출이었습니다. 이를 카리 켜 서브프라임 대출(subprime loan)이라고 하는데, 서브프라임이란 프라임(우량)이 .. 2022. 6. 29.
세계를 공포로 몰아넣은 서브프라임 위기 세계를 공포로 몰아넣은 서브프라임 위기 인터넷 거품이 파열하고 엔론 사태의 기억이 채 가시기도 전에 새로운 거품이 잉태되었습니다. 무대가 된 곳은 미국의 주택 금융 시장이었습니다. 미국의 주택 금융 시장은 대출 시장과 증권화 시장으로 이원화되어 있습니다. 주택 대출시장은 주택 구입자에게 대출을 제공하는 일차적인 시장이고, 증권화 시장은 주택 대출 채권을 원자산으로 해 유동화 증권을 발행하고 유통시키는 이차적인 시장입니다. 이때 받아야 할 권리를 뜻하는 채권(債權)과 증권의 일종인 채권(債券)을 명확히 구분해야 한다. 앞의 채권은 '타인으로부터 받을 권리'라는 의미로서 대출 채권이라고 할 때의 채권이고, 뒤의 채권은 주식과 함께 유가 증권을 구성하는 것으로서 현재 문맥에서는 유동화 증권으로 발행된 증서를 .. 2022. 6. 25.
금융경제학-거품 사기를 만났을때 금융경제학-거품 사기를 만났을 때 마침내 사기가 끼어들었습니다. 기업들은 장기적인 안목으로 기업 가치를 창출하기 위해 노력하기보다는 투자자를 만족시킬 목적으로 주가을 끌어올리기 식으로 경영에 골몰합니다. 월스트리트 애널리스트 들은 이례적으로 높은 주가를 정당화하기 위해 단기적으로 매우 높은 이익 실적치를 필요로 했고, 대기업 경영자들은 이들의 요구에 굴복해 이익 목표의 달성이 어렵다고 판단될 경우에는 분식 회계(cosmetic accounting)를 감행했습니다. 그 대표적인 사례가 엔론(Enron)입니다. 엔론은 민영화한 전력 시장에서 전력을 사고파는 트레이더로서 활약하거나 기후 파생상품을 개척하는 등 높은 혁신 능력을 발휘해 2000년에는 시가 총액 기준으로 미국의 일곱 번째 대기업으로 급부상했습니다.. 2022. 6. 23.
주식-도대체 거품은 왜 되풀이 되는가? 금융주식-도대체 거품은 왜 되풀이되는가? 사람들은 탐욕의 상상력을 자극하는 그 무언가에 의해 막대한 이익을 기대하면서 투기를 개시합니다. 초기 투자자의 성공담이 널리 퍼지면 신참 투자자들이 정신없이 뛰어들어 자산 가격을 끌어올린다. 마침내 자산 가격이 펀더멘털(미래의 이익 잠재력)과 크게 유리되었다는 판단이 서면 정부가 개입을 시작하고 발 빠른 투자자부터 포지션을 털고 빠져나갑니다. 뛰어들 때와 마찬가지로 빠져나가는 분위기 역시 매우 감염성이 높아 시장 전체를 패닉으로 몰고 갑니다. 이처럼 도취에 의해 금융 거품이 만들어지고 공포에 의해 파열합니다. 그런데 금융의 역사에는 금융 거품의 사례가 수없이 등장합니다. 왜 인간은 같은 실수를 반복하는 것일까? 단지 인간의 기억이 짧기 때문인가, 아니면 인간의 심.. 2022. 6. 21.
금융위기-인터넷 투자 열풍이 불다 금융위기-인터넷 투자 열풍이 불다 1990년대 말부터 2000년 초까지 미국 주식 시장에서는 인터넷이라는 신기술과 이를 이용한 사업 기회의 꿈이 결합되어 광란의 거품이 휩쓸고 지나갔습니다. 예일대학 금융경제학자 로버트 실러(Robert Shiller)가 「이상 과열(Irrational Exuberance)」(2000)에서 다음과 같이 지적했듯이 일종의 피드백 루프(feedback loop)가 작동했습니다. 먼저 인터넷과 관련한 몇몇 주식의 가격이 상승하기 시작했습니다. 이런 기류를 타고 더 많은 사람들이 주식을 매입했습니다. TV, 신문 등 언론 매체를 통해 호황의 장세가 알려지자 더 많은 사람이 주식 시장에 몰려들었습니다. 사람들이 몰려들수록 주가가 폭등하고 초기 투자자들이 큰 투자 이익을 실현했습니다.. 2022. 6. 19.
통화 스와프와 이자율 스와프 통화 스와프와 이자율 스와프 서브프라임 위기로 금융 시장의 불안이 극심하던 시절, 우리나라에서는 달러 유출이 가속화해 비상이 걸렸습니다. 국내 증시에 투자한 외국 펀드들이 서브프라임으로 인해 본국에서 입은 투자 손실을 보전하기 위해 평가 이득 상태에 있던 국내 주식을 서둘러 팔고 빠져나가면서 달러 유출 문제가 심화된 것입니다. 이로 인해 2차 외환 위기의 가능성까지 거론되자, 한국은행은 미국 연방준비은행 이사회와 중앙은행 상호 간의 스와프 협정(swap arrangement)을 체결한다고 발표 했습니다. 그 내용은 한국은행이 달러 유동성이 부족하면 미 연방준비은행이 약정한 한도 내에서 약정된 환율로 달러를 비상 대출해 주며, 가능성은 희박하지만 미 연방준비은행이 원화가 부족할 경우 한국은행이 이를 비상 .. 2022. 6. 16.
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